Bản tin SVB Ventures - Số 13

Cập nhật về tình hình vĩ mô

🔸 Về tăng trưởng toàn cầu,  theo báo cáo Global Economic Prospects của World Bank tháng 6/2024, tăng trưởng toàn cầu dự kiến sẽ ổn định ở mức 2,6% vào năm 2024 mặc dù căng thẳng địa chính trị và lãi suất cao đang gia tăng. Các nền kinh tế lớn dự kiến sẽ tăng trưởng với tốc độ tương tự như 2023, trong khi tăng trưởng của các nước đang phát triển và các thị trường mới nổi dự đoán sẽ giảm, bao gồm cả Trung Quốc, nơi mà nhu cầu trong nước dự kiến vẫn sẽ giảm. Trong năm 2025-26, tăng trưởng toàn cầu dự kiến sẽ lên tới 2,7%, cùng với sự mở rộng khiêm tốn trong thương mại và đầu tư. 

🔸  Về lạm phát toàn cầu, tốc độ mất lạm phát đã chậm lại, với áp lực giá cả tiếp tục giảm vào đầu năm 2024. Tuy nhiên. tỷ lệ lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu ở hầu hết các nền kinh tế lớn và một số các nền kinh tế đang phát triển và mới nổi. Tỉ lệ lạm phát trung bình toàn cầu là 3,2%  YOY trong tháng 4 so với 6,7% một năm trước. Tỷ lệ lạm phát toàn cầu dự kiến sẽ giảm xuống còn 3,5% vào năm 2024, trước khi giảm xuống mức 2.8% vào năm 2026, phù hợp với mục tiêu lạm dụng trung bình của các nước. Tại Mỹ, lạm phát giảm một chút trong tháng 5, Chỉ số giá tiêu dùng, một thước đo chính của lạm phát, đã tăng 3,3% trong tháng 5 so với một năm trước. Đó là giảm từ 3,4% trong tháng Tư. Các con số cho thấy cuộc chiến chống lạm phát vẫn tiếp tục mang lại kết quả, mặc dù còn chậm. 

🔸 Về các chính sách tài chính, FED đưa ra nhiều tuyên bố cho thấy sẽ chỉ có một lần cắt lãi suất trong 2024 do lạm phát vẫn còn dai dẳng. Tuy nhiên, điều kiện tài chính toàn cầu đã giảm bớt cẳng thẳng trong năm nay, phản ánh khẩu vị rủi ro khá lớn đặc biệt tại Mỹ. Trong khi các ngân hàng trung ương lớn dự kiến sẽ giảm lãi suất chính sách dần dần trong năm nay, nhưng lãi suất thực sẽ vẫn còn cao. Hầu hết các ngân hàng trung ương có nền kinh tế tiên tiến - bao gồm cả Ngân hàng Trung ương Châu Âu, vốn bắt đầu giảm bớt vào tháng 6 - tiếp tục nhấn mạnh rằng tốc độ cắt giảm lãi suất sẽ thận trọng, với áp lực lạm phát liên tục.

Tin tức thị trường nổi bật 

🔸 BITCOIN

✔ Theo CryptoQuant, mức giảm hashrate - độ khó đào Bitcoin, hậu halving hiện tại tương tự như thời kỳ sau sụp đổ của FTX cuối 2022. 

Nhiều công ty khai thác Bitcoin (miners) đã bán BTC liên tục trong tháng qua, bắt đầu dừng đào hoặc chuyển sang các dự án PoW khác, như Kaspa. Theo dữ liệu từ IntoTheBlock, các miners đã bán được hơn 30.000 BTC (khoảng 2 tỷ USD) kể từ đầu tháng 6/2024. QCP Capital cũng cho biết lượng BTC nắm giữ của Miner đã giảm xuống mức thấp nhất trong 14 năm qua. 

Sự kiện halving gần đây đã thắt chặt biên lợi nhuận, miners cần bán BTC để nâng cấp máy đào cũng như để trang trải chi phí duy trì.

Hiện tại, lượng Bitcoin các quốc gia trên thế giới đang nắm giữ là khoảng 560K Bitcoin

✔ Ngày 26/6, Đức có hành động đã chuyển 750 BTC: 250 BTC (trị giá 15 triệu USD) gửi đến sàn Bitstamp và Kraken và 500 BTC (30,9 triệu USD) đến địa chỉ “139Po”. Hiện Lookonchain vẫn chưa xác định được địa chỉ đó, nhưng phỏng đoán nó cũng có thể thuộc về một sàn CEX.

Lookonchain nhận xét: “Chính phủ Đức cũng đã chuyển 0,001 BTC cho Market Maker Flow Traders. Vì thế, đây có thể là một giao dịch thử nghiệm và khả năng cao họ sẽ bán BTC thông qua Flow Traders". 

Sau đợt chuyển BTC này, ví chính phủ Đức còn giữ 45.609 BTC (trị giá khoảng 2.8 tỷ USD), theo Arkham Intelligence. Số BTC trong ví này được cho là tịch thu từ bên điều hành trang web phim lậu Movie2k được hoạt động từ năm 2013.

✔ Cùng ngày 26/6, Chính phủ Hoa Kỳ cũng chuyển 3940 BTC (~241 triệu USD) lên sàn Coinbase. Số BTC này ban đầu được thu giữ từ Banmeet Singh (nhà điều hành thị trường darknet Silk Road) - người đã nhận tội phân phối chất cấm và rửa tiền trong phiên tòa diễn ra vào tháng 1 năm 2024. Lần gần nhất chính phủ Mỹ thực hiện bán BTC được xác nhận là vào tháng 3 năm 2023, khi họ bán ra 9.861 BTC với tổng trị giá 261 triệu USD. 

✔ Ngày 20/6, MicroStrategy đã mua thêm 11,931 BTC (~ $786 triệu) mua ở mức giá ~$65,883. Tính đến nay MSTR nắm giữ 226,331 BTC trị giá ~$8.33 tỷ, mức giá trung bình là $36,798 cho mỗi BTC.

✔ Cùng ngày 20/6, Quỹ Bitcoin Spot ETF của VanEck chính thức ra mắt trên sàn chứng khoán lớn nhất của Úc (Australian Securities Exchange - ASX). Trước đó, vào 13/6, Ngân hàng Commonwealth Bank of Australia (Ngân hàng lớn nhất của Úc 🇦🇺) đã hỗ trợ giao dịch Monochrome Bitcoin ETF (IBTC) cho 17 triệu khách hàng của họ. Monochrome Bitcoin ETF tại Úc đã bắt đầu giao dịch vào ngày 3/6/2024.

✔ Standard Chartered đang ra mắt một bàn giao dịch Spot Bitcoin tại London, trở thành một trong những ngân hàng lớn đầu tiên cung cấp dịch vụ giao dịch Bitcoin trực tiếp cho các tổ chức.

🔸 ETHEREUM

✔ Trong một quyết định quan trọng, SEC đã chính thức kết thúc cuộc điều tra về Ethereum, xác nhận việc bán ETH không phải là giao dịch chứng khoán. Quyết định này được đưa ra sau khi ConsenSys, một công ty phát triển hàng đầu của Ethereum, gửi thư yêu cầu SEC xác nhận lại tình trạng hàng hóa của Ether sau khi các quỹ giao dịch trao đổi theo dõi giá Ethereum (ETF) được chấp thuận vào tháng 5.

ConsenSys tuyên bố đây là một "cú hích lớn cho các nhà phát triển Ethereum, nhà cung cấp công nghệ và những người tham gia ngành". Tuy nhiên, bất chấp thắng lợi này, ConsenSys nhấn mạnh rằng cuộc chiến pháp lý với SEC, dưới sự lãnh đạo của Gary Gensler, vẫn chưa đi đến hồi kết.

Vào ngày 7/6, ConsenSys đã gửi thư cho SEC yêu cầu xác nhận việc phê duyệt các ETF ETH, dựa trên việc ETH là một hàng hóa, sẽ dẫn đến việc kết thúc cuộc điều tra về Ethereum 2.0. Luật sư của ConsenSys, Laura Brookover, đã chia sẻ thư thông báo của SEC, xác nhận việc kết thúc cuộc điều tra mà không buộc tội bất kỳ bên nào.

ConsenSys nhấn mạnh lại rằng Ethereum là một nền tảng máy tính toàn cầu chứ không phải là một kế hoạch đầu tư, đồng thời nhấn mạnh rằng Ether (ETH) được phân loại là một hàng hóa, quan điểm được Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) ủng hộ. Họ cũng làm rõ rằng các ứng dụng sử dụng Ethereum cho giao dịch không phải là công ty môi giới chứng khoán và do đó không thuộc sự quản lý của SEC.

✔ SEC đã yêu cầu các nhà phát hành tiềm năng của quỹ giao dịch trao đổi theo dõi giá Ethereum (ETF) nộp lại biểu mẫu S-1 của họ trước ngày 8/7, theo Eric Balchunas, nhà phân tích ETF cấp cao của Bloomberg.

Điều này sẽ trì hoãn việc ra mắt các ETF Ethereum sang giữa tháng 7 hoặc muộn hơn, so với ngày ra mắt dự kiến ​​là ngày 2 tháng 7. Chủ tịch SEC Gary Gensler cho biết với Thượng viện vào tháng trước rằng các ETF Ethereum sẽ được phê duyệt "mùa hè này".

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch lại một lần nữa trả lại các biểu mẫu, lần này với "ý kiến ​​nhẹ", một nguồn tin từ một nhà phát hành nói với The Block. Các nhà phát hành phải giải quyết các ý kiến ​​trong đợt sửa đổi mới nhất. Nguồn tin này cho biết thêm rằng đây có thể không phải là lần nộp cuối cùng, cho thấy có thể có thêm nhiều vòng trao đổi giữa SEC và các nhà phát hành.

Việc phê duyệt biểu mẫu S-1 là phần thứ hai của quá trình ra mắt các ETF Ethereum. Phần đầu tiên liên quan đến biểu mẫu 19b-4, đã được SEC bật đèn xanh vào tháng 5.

Mặc dù có thời hạn cho biểu mẫu 19b-4, nhưng không có thời hạn nào cho biểu mẫu S-1. Điều này có nghĩa là việc ra mắt các ETF ETH sẽ phụ thuộc vào thời gian SEC xem xét và phê duyệt biểu mẫu S-1 và thông báo ngày nộp cuối cùng.

🔸 ALTCOINS

✔ Ngày 21/6, công ty 3iQ đã nộp đơn để ra mắt quỹ ETF Solana đầu tiên ở Canad. Ngay sau đó vào ngày 27/6 & 28/6, VanEck và 21Shares đã nộp hồ sơ S-1 lên SEC Hoa Kỳ cho quỹ Solana ETF giao ngay. 

Theo Eric Balchunas: khả năng Solana ETF được phê duyệt trong 12 tháng tới phụ thuộc vào khả năng thay đổi Tổng thống ở Hoa Kỳ 🇺🇸 và có thể nói rằng cơ hội của cả hai việc này hiện nay cao hơn so với thời gian trước đây. Tuy nhiên, chúng tôi chưa đưa ra con số chính xác nào về việc này. Còn quá sớm để nói.

✔ Ngày 17/6, Wall Street Journal có một bài chiếm vị trí lớn về crypto được viết bởi cựu Chủ tịch Hạ viện 🇺🇸 Paul Ryan, nói rằng thị trường crypto là chìa khóa để giải quyết vấn đề nợ công của Hoa Kỳ.

Bài viết nói rằng các công ty Stablecoin sẽ là các đơn vị mua công trái phiếu quan trọng của Hoa Kỳ. Hiện giờ, các công ty Stablecoin đã chiếm vị thế thứ 16 trong những đơn vị mua trái phiếu Hoa Kỳ nhiều nhất.

Với tình hình Trung Quốc cần bán công trái phiếu Hoa Kỳ để thúc đẩy nền kinh tế, cộng với Nhật Bản (#1 - đầu tư nhiều nhất vào công trái phiếu Hoa Kỳ) có khả năng cần bán trái phiếu Hoa Kỳ để hỗ trợ đồng Yen đang bị mất giá, thì Stablecoin quan trọng hơn bao giờ hết.

Stablecoin càng lớn mạnh thì họ sẽ càng mua nhiều công trái phiếu để hỗ trợ các token họ phát hành, và để Stablecoin lớn mạnh thì thị trường phải lớn mạnh.

Cập nhật về Quy định & Chính sách crypto

✔ Ngày 27/6, Coinbase kiện SEC và FDIC (Tổng Công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang) 🇺🇸 vì nỗ lực có chủ ý và phối hợp nhằm phá hủy ngành công nghiệp crypto bằng cách gây áp lực lên các ngân hàng để từ chối cung cấp dịch vụ cho các công ty crypto. Coinbase cũng yêu cầu cung cấp chi tiết về các "thư tạm dừng" được FDIC gửi từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 5 năm 2023 cho một số ngân hàng, yêu cầu họ tạm dừng bất kỳ hoạt động nào liên quan đến crypto cho đến khi FDIC có thể cung cấp hướng dẫn thêm về các rủi ro liên quan.

✔ Ngày 28/6, Tòa án Tối cao Hoa Kỳ đã phán quyết với tỷ lệ 6-3 để hủy bỏ Nguyên tắc Chevron - ngăn cản Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) hoạt động như một chuyên gia về tiền điện tử. Nguyên tắc Chevron xuất phát từ vụ kiện Chevron v. Natural Resources Defense Council vào năm 1984, tạo ra một bài kiểm tra để xác định khi nào Tòa án liên bang phải tuân theo các giải thích của những Cơ quan chức năng về luật và quy định. Quyết định hủy bỏ nguyên tắc Chevron giới hạn “quyền giải thích đơn phương” của SEC đối với Bitcoin. 

Cụ thể hơn, khi SEC 🇺🇸 trừng phạt ai đó vì hành vi gian lận, bị cáo có quyền được xét xử bởi bồi thẩm đoàn tại tòa án liên bang, thay vì phải chịu các thủ tục pháp lý "nội bộ" của SEC.

Động thái này thực chất làm suy yếu tất cả các cơ quan liên bang, không chỉ riêng SEC, bằng cách buộc họ phải đưa các vụ án ra tòa án liên bang. Tòa án Tối cao đã phán quyết rằng việc SEC sử dụng các quy trình tư pháp nội bộ để đưa ra các cáo buộc là vi hiến.

Nhà kinh tế Timothy Peterson cho rằng: “Đây là chiến thắng LỚN NHẤT cho Bitcoin. Quan trọng hơn bất kỳ vụ kiện hay luật nào.” Ông khẳng định rằng quyết định này sẽ yêu cầu tòa án xem xét kỹ lưỡng quan điểm chống tiền điện tử của SEC. Sự thay đổi này có thể tạo ra các quy định công bằng hơn và một cảnh quan pháp lý cân bằng hơn, bao gồm cả việc giảm khả năng của SEC trong việc định nghĩa tài sản là chứng khoán.

✔ Ngày 29/6, SEC khởi kiện Consensys và nói họ hoạt động như một sàn chứng khoán không đăng ký thông qua ví metamask. SEC cũng nói các chương trình staking của LIDO và Rocket Pool là chương trình chứng khoán (tức là họ là bên trung tâm cung cấp hợp đồng đầu tư). Điều Thú vị là SEC không nói staking là một "hợp đồng đầu tư", họ nói rằng một công ty tập trung cung cấp dịch vụ staking là một hợp đồng đầu tư vì nhà đầu tư đưa tiền cho họ để đổi lại kỳ vọng lợi nhuận. 

✔ Bối cảnh tiền điện tử trong Liên minh châu Âu (EU) sắp có sự chuyển đổi lớn với việc triển khai Quy định về thị trường tài sản tiền điện tử (MiCA). Quy định này sẽ diễn ra dần dần, với các quy định về stablecoin có hiệu lực từ ngày 30 tháng 6, và các quy định liên quan đến nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử có hiệu lực vào tháng 12.

MiCA là bộ quy định đầu tiên thiết lập các quy tắc thị trường thống nhất cho tài sản tiền điện tử trong EU, được thảo luận từ tháng 9 năm 2020 và thông qua vào tháng 4 năm 2023. Luật MiCA chính thức được công bố vào ngày 9 tháng 6 năm 2023 trên Tạp chí Chính thức của Liên minh Châu Âu.

Sự ra đời của MiCA đánh dấu một kỷ nguyên mới cho không gian tiền điện tử, quan trọng đối với lĩnh vực tài chính của Châu Âu. Những quy định này sẽ có ảnh hưởng đáng kể đến các công ty tiền điện tử, các quốc gia thành viên EU và người dùng.

Tác động ngắn hạn tổng thể

Mặc dù quy định của chính phủ có thể tăng thêm quan liêu cho một ngành, nhưng nó cũng mang lại mức độ hợp pháp, đặc biệt đúng với ngành công nghiệp tiền điện tử vốn đã bị xem xét kỹ lưỡng về tính biến động và đầu cơ.

Reinis Znotiņš, giám đốc Hiệp hội Blockchain Latvia, cho biết một trong những tác động đầu tiên sau khi MiCA được giới thiệu sẽ là thay đổi tâm lý, làm giảm những nghi ngờ về tính hợp pháp của kinh doanh tiền điện tử ở EU. Nghị viện EU đã xác nhận rằng các doanh nghiệp liên quan đến tiền điện tử là hợp pháp và có một khuôn khổ pháp lý rõ ràng.

Jón Egilsson, cựu chủ tịch hội đồng giám sát của Ngân hàng Trung ương Iceland, cho biết MiCA mang lại sự rõ ràng về quy định nhưng cũng gây ra “sự gián đoạn thị trường”. Các mã thông báo tiền điện tử và nhà cung cấp dịch vụ tài sản tiền điện tử sẽ phải tuân thủ MiCA, bao gồm việc hủy niêm yết các stablecoin không tuân thủ MiCA từ ngày 30 tháng 6.

Các sàn giao dịch tiền điện tử như Uphold, Bitstamp, Binance, Kraken và OKX đã bắt đầu hủy niêm yết các stablecoin không tuân thủ MiCA, chẳng hạn như Tether (USDT), hoặc hạn chế dịch vụ cho người dùng EU và Khu vực Kinh tế châu Âu (EEA). Egilsson cho rằng các nhà phát hành stablecoin không tuân thủ có thể rời khỏi thị trường EU và chuyển hướng sang các stablecoin được hỗ trợ bằng đồng euro do nhu cầu tăng ở châu Âu.

✔ Hàn Quốc sẽ áp dụng luật mới từ ngày 19/07, yêu cầu các sàn giao dịch crypto phải định kỳ đánh giá token niêm yết trên sàn của họ (định kỳ 3 tháng 1 lần) để đảm bảo tuân thủ quy định mới. Luật mới quy định hình phạt nghiêm khắc cho vi phạm, gồm án tù tối thiểu một năm hoặc phạt tiền gấp 3-5 lần lợi nhuận bất hợp pháp.

✔ Cùng trong tháng 6/2024, Đài Loan đã chính thức thành lập Hiệp hội Ngành Công nghiệp Crypto dưới sự hướng dẫn của chính phủ. Hiệp hội này, gồm 24 công ty crypto đã đăng ký, sẽ tập trung vào việc xây dựng các hệ thống tự quản lý và tăng cường giám sát ngành crypto.

---

© SVB Ventures

Singapore . Sydney . Ho Chi Minh City